La capacité bénéficiaire annuelle de la cote casablancaise a atteint 50,9 milliards de dirhams (MMDH) en 2025, en croissance de 40% par rapport à une année auparavant, selon BMCE Capital Global Research (BKGR).

Retraité des éléments liés au litige INWI/IAM, le résultat net part du groupe (RNPG) global ressort en appréciation de 22,3% à 49,5 MMDH, sous l'effet combiné de la progression du Bottom line des industries de 32,9% à 25,1 MMDH et de celui des financières de 13,2% à 22,3 MMDH, indique BKGR dans sa publication "Earning FY 2025". Sur les 4 dernières années, le RNPG des sociétés cotées affiche un bond de 78%, témoignant d'une forte dynamique.

Profitant de la bonne tenue du résultat technique, la capacité bénéficiaire du secteur Assurances/Courtage a réalisé, pour sa part, une forte progression de 11,8% à 2 MMDH, en dépit d'un creusement du déficit du résultat non technique à 98 millions de dirhams (MDH), rapporte la MAP.

Concernant le secteur minier coté, il est passé d'un RNPG de 796 MDH en 2024 à 3.597 MDH en 2025, soit un bond de 4,5x, porté principalement par le lancement des nouveaux projets de Managem (Boto au Sénégal et Tizert au Maroc) et par la flambée des cours de l'or et des métaux.

Par ailleurs, BKGR fait savoir que la masse des dividendes annoncés a augmenté de 16,9% à 24,5 MMDH, avec 42 sociétés sur 54 ayant annoncé un dividende par action (DPA) supérieur à 2024. Pourtant, le dividend yield a reculé à 2,6% contre 2,8% l'an dernier, du fait de la forte hausse de la capitalisation boursière.

Dans le même temps, le PER (Price Earning Ratio) 2025 reste proche de sa moyenne historique à 20,1x.
"En clair, le marché boursier valide la croissance bénéficiaire 2025, mais devient plus exigeant en 2026", conclut BKGR.

La capacité bénéficiaire de la cote casablancaise s'est établie à 32,9 milliards de dirhams (MMDH) en 2023, en hausse de 15,1% par rapport à 2022, selon BMCE Capital Global Research (BKGR).

Cette évolution s'explique par l'appréciation de 21,3% du résultat net part du groupe (RNPG) des financières à 15,6 MMDH et de la progression de 10,1% du Bottom line des industries à 15,6 MMDH, porté notamment par des éléments non courants, indique BKGR dans sa publication "Earnings FY 2023".

Retraité des éléments exceptionnels, notamment l'astreinte imposée par l'Agence nationale de réglementation des télécommunications (ANRT) de 2,45 MMDH, le contrôle fiscal d'IAM de 618 millions de dirhams (MDH) comptabilisé en 2022, la provision de 345 MDH en net relative à l'affaire WANA et les dons au fonds spécial de gestion des effets du séisme, le RNPG global aurait tout de même progressé de 9,5%, fait savoir la même source.

Concernant le RNPG des sociétés industrielles, il s'est chiffré à 15,6 MMDH, tiré par l'effet mécanique de la non-récurrence de l'astreinte de l'ANRT et du contrôle fiscal d'IAM. Hors impact de ces éléments non courants enregistrés en 2022, la capacité bénéficiaire des industries se serait dépréciée de 9,5%, rapporte la MAP.

Retraité également des éléments exceptionnels comptabilisées en 2023, notamment la provision relative à l'affaire WANA et les contributions des sociétés industrielles au Fonds spécial de gestion des effets du séisme, le Bottom line aurait reculé de 2,6% à 16,8 MMDH.

Parallèlement, BKGR indique que l'analyse du breakdown de l'évolution de la capacité bénéficiaire en 2023 fait ressortir une contribution positive provenant à hauteur de 42% de la performance des banques drivée par le bon comportement du PNB (produit net bancaire) ayant compensé la forte hausse du coût du risque, et de 39% du secteur des télécoms suite à la non-récurrence de la provision sur l'amende ANRT.

En revanche, la contribution négative provient à hauteur de 46% des résultats des minières suite à la combinaison de divers éléments défavorables (effets prix, volume et périmètre) et de 23% du ralentissement du secteur des "gaz".

BKGR souligne aussi que 40 sociétés, représentant 80% de la capitalisation boursière totale, affichent en 2023 une capacité bénéficiaire en amélioration, contre 28 compagnies en baisse.